5月29日，浙商证券策略首席分析师王大霁作客新浪证券直播间，全面复盘A股历史上七轮板块共鸣行情，索求干线行情完好人命周期端正，并定位刻下AI算力赛说念所处阶段，给出了了的策略判断与拐点追踪框架。视频直播>>

　　浙商证券王大霁拆解板块抱团五阶段：AI算力行情正处“风险钝化期”

　　王大霁转头，A股历史上已走出7轮典型板块共鸣行情，从早年“五朵金花”、2012年互联网行情，到“茅指数”、“宁指数”，再到“924行情”前的红利干线，直至当下AI算力，若细分创新药、半导体等赛说念可达9轮。基于多轮复盘，他将共鸣行情完好人命周期别离为五个阶段。

　　第一阶段为驱动萌芽期，底层逻辑如经济回暖、战略落地、时代冲破初现，但尚未酿成共鸣，仅被少数东说念主视作短期主题。AI算力的萌芽可追思至2021-2022年，GPT问世前AI仅被动作平时科技题材。

　　第二阶段为预期差突显期，标识性事件落地后少数派冷漠新逻辑，与主流不雅点不合，随后产业进展不时考证。对应AI行情，2022年末至2023岁首大模子问世，生意化后劲被强烈资金捕捉，预期差徐徐填平。

　　第三阶段为资金共振期，机构、外资、杠杆资金齐集涌入，行情插足最笔陡的主升浪，AI算力的这一阶段梗概诡秘2024年下半年至2025年全年。

　　第四阶段为风险钝化期，阛阓对高估值、高拥堵度、战略风险等容忍度大幅栽培，利空不跌，调度后快速新高，见解呈现“涨时领涨、跌时抗跌”。王大霁明确判断，刻下AI算力行情正处此阶段。

　　第五阶段为共鸣松动期，流动性收紧、功绩不足预期、替代赛说念崛起等负面信号积存，资金驱动止盈，共鸣领会。此前红利干线即是典型案例：2024年年中后行情分化、束缚缩圈，最终仅银行板块保管热度，干线透顶走弱。

　　浙商证券王大霁：从“五朵金花”到AI算力，复盘A股七轮共鸣行情

　　王大霁示意，转头历史，每一轮共鸣行情皆完好走完这五个阶段。

　　2003—2007年周期“五朵金花”行情，由经济高增与重工业化驱动，少数派对持长期逻辑，龙头功绩杀青后酿成共鸣，风险钝化期周期股被予以成长估值，最终因次贷危境与流动性收紧坍塌。

　　2009—2012年医药行情，医保纠正与老龄化共振，阛阓担忧降价风险，少数派冷漠“用量补价”，龙头功绩考证后共鸣酿成，后因医保控费加码松动。

　　2013—2015年互联网+行情，转移互联网改进重复宽松流动性，阛阓质疑盈利样式，少数派首创流量估值新范式，风险钝化期创业板PE高达160倍，最终因监管去杠杆激发踩踏。

　　2016—2021年大奢华“茅指数”行情，经济L型换挡、外资流入重塑审好意思，茅台50倍PE仍被视为买点，后因宇宙滞胀、好意思联储加息松动。

　　2019—2022年新动力“宁指数”行情，自主可控与宇宙绿色共振，结尾估值盛行，后因加息、渗入率放缓领会。

　　2022—2024年红利行情，AG真人·(中国)官方网站低利率下追赶类债钞票，险资主导入场，最终因风险偏好回升缩圈斥逐。

　　当下AI算力行情，2026年以来，跟着OpenClaw等快意级利用引爆AI Agent念念象空间，全社会Token使用量不时高增长，共鸣进一步强化。

　　浙商证券王大霁：本轮AI算力行情的萌芽，可追思至2021—2022年

　　王大霁指出，转头本轮AI算力行情的完好演进头绪，其萌芽阶段可追思至2021到2022年，彼时东说念主工智能更多停留在安防、语音识别等细分边界，尚未酿成明确的阛阓干线，合座仅被视为平时科技主题。确切的干线开头出面前2022年底至2023年，OpenAI大模子的落地成为关节回荡点，机构驱动宽敞认同AI的家具化能力与生意化远景，行情随之启动；2024年阛阓环境偏弱，AI板块走势相对凡俗，合座处于休整景色。

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　　插足2024年下半年至2025年，英伟达功绩不时杀青，国内光模块龙头企业功绩高增，算力产业链逻辑透顶闭环，机构资金齐集涌入，有色、通讯板块发达亮眼，AI算力追究插足资金共振的主升浪阶段，阛阓共鸣全面酿成。

　　王大霁示意，自2026年以来，AI算力行情进一步插足风险钝化阶段，阛阓不雅点高度一致，看空声息基本覆没，板块呈现较着的利空不跌、高位抗跌特征，即便面临地缘冲突等外部冲击，也发达出极强的韧性；与此同期，OpenClaw快意级智能体利用的出现，进一步抬升阛阓预期，推动行情不时走强，这一阶段亦然整轮行情涨速最快、短期逾额收益最权臣的时代。

　　AI行情还能涨多久？浙商证券王大霁：山高路窄边走边看，紧盯三类拐点信号

　　关于投资者最热心的行情拐点问题，王大霁强调无需盲目臆测顶部，中枢在于开拓了了的追踪体系，重心监测三类可能激发共鸣松动的关节信号。

　　第一类是产业基本面信号，包括国外四大云厂商成本开支动向、光模块与内存等中枢家具的订单及价钱趋势，警惕价钱战与降价风险，同期密切追踪AI利用端的月活、付费率、Token调用增速等中枢数据，从产业链落魄游考证景气度变化。

　　第二类是阛阓走动层面信号，重心关注板块估值分位数、成交占比即拥堵度以及换手率变化，尤其警惕换手率放大但股价高位滞涨的情况，这不时是共鸣松动的早期信号，而高拥堵度快速回落也需高度警惕。

　　第三类是宏不雅与资金行径信号，中枢关注好意思联储货币战略走向、中东处所对油价的影响，以及机构持仓变化、大鼓励与高管减持行径等，宏不雅流动性波动与资金行径转向，不时会成为高估值板块共鸣领会的用功催化剂。

　　王大霁总结指出，纵不雅A股历史上七轮板块共鸣行情，刻下AI算力行情正处于第四阶段即风险钝化期，这一阶段阛阓共鸣最强、赢利效应最隆起，但也需警惕潜在的拐点风险。投资者无需纠结于预判飞腾空间，而应重心追踪各类松动信号的积存情况，判断是否出现量变到质变的回荡。在大皆信号未同步转弱前，策略上对持持有为主、边走边看，感性把捏本轮AI算力行情的强势阶段。

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